Le prix de l'argent
Si tu ne retiens qu'un seul sujet de ce cours, que ce soit celui-là. Les taux d'intérêt sont au centre de presque tous les mouvements d'indices.
Ce que sont les taux d'intérêt
Un taux d'intérêt est le prix de l'argent — ce qu'un prêteur reçoit, ou ce qu'un emprunteur paie, pour déplacer de l'argent dans le temps. La Fed fixe un taux directeur de référence (le federal funds rate), qui influence ensuite les taux payés par les banques, les entreprises et les ménages dans toute l'économie.
Pourquoi les taux font bouger les indices boursiers
Le prix d'une action reflète ce que les investisseurs sont prêts à payer aujourd'hui pour une créance sur les bénéfices futurs de cette entreprise. Le marché actualise ces bénéfices futurs pour en tirer une valeur présente — et le taux d'intérêt est le taux d'actualisation utilisé pour le faire.
🎯 Des taux plus bas augmentent la valeur actuelle des bénéfices futurs, ce qui soutient le prix des actions. Des taux plus hauts la réduisent et pèsent dessus. C'est le lien mécanique central — et il frappe le plus durement les valeurs de croissance et la tech, puisqu'une plus grande part de leur valeur se situe loin dans le temps.
Le « tend à » de cette phrase travaille vraiment. Croissance, inflation, bénéfices et sentiment de risque interviennent tous dans le fait qu'un mouvement de taux se traduise réellement par un mouvement d'indice correspondant — c'est justement pour ça que le reste de ce cours existe.
Taux réels vs taux nominaux
Le taux nominal est le taux affiché, celui qui est coté. Le taux réel en soustrait l'inflation anticipée, et reflète mieux le coût réel du capital.
📊 Un taux nominal de 6 % semble restrictif — jusqu'à ce que l'inflation s'avère être de 8 %. Le taux réel est de -2 % : emprunter reste bon marché en termes réels malgré le taux affiché élevé. Un taux nominal de 3 % avec 1 % d'inflation (+2 % réel) peut représenter des conditions plus restrictives malgré un chiffre affiché plus bas.
Les anticipations de taux
Les marchés d'indices réagissent aux taux surtout à travers les anticipations. Une réunion de la Fed surprend rarement par la décision elle-même — ce qui fait bouger le prix, c'est la guidance sur la trajectoire future, et le fait qu'elle ait été plus ou moins agressive que ce qui était déjà pricé. C'est pourquoi tu verras souvent peu de réaction à la décision elle-même, et un mouvement brutal pendant le communiqué ou la conférence de presse qui suit — c'est là que vit la forward guidance.
Pourquoi la trajectoire compte plus que le niveau
Ce qui compte le plus, c'est rarement le taux d'aujourd'hui pris isolément, mais là où le marché s'attend à le voir dans six mois ou un an — et la façon dont cette anticipation évolue à mesure que de nouvelles données arrivent.
ℹ️ Un indice peut bouger même quand la Fed ne fait rien lors d'une réunion, simplement parce que les données entrantes déplacent ce que le marché attend d'une réunion future — par exemple un rapport d'inflation plus faible que prévu suggérant que les baisses arrivent plus tôt que ce qui était pricé.
Pourquoi les marchés bougent avant la décision
Les futures de taux et les swaps s'actualisent en continu entre les réunions, au fil des données. Si la décision programmée correspond à ce qui était déjà pricé, il ne reste souvent plus grand-chose à réagir — les plus gros mouvements ont tendance à se produire dans les jours qui précèdent, quand les données déplacent les anticipations, et pendant la guidance sur la suite.
🚫 Attendre la décision pour « voir ce qui se passe » te fait rater l'essentiel du mouvement. La décision confirme ou infirme ce qui était déjà pricé ; les vrais déplacements ont lieu pendant que ce pricing se construit en amont.